币圈绝大多数空投代币上线之后都会出现下跌，仅有极少数项目能够走出长期上涨行情，大量过往市场数据都印证了空投代币整体下跌的概率远高于上涨。从过往大量空投项目的价格走势来看，接近九成的空投代币在代币生成事件后的数月内出现价格回落，多数币种上线首日就会出现明显的价格回调，部分项目开盘短时间内跌幅就能达到四成以上，即便出现短期冲高，后续也很难维持高位，最终普遍会出现深度回落。
空投代币下跌最核心的原因来自于持有者的抛售心理，绝大多数参与空投的用户本身就是空投猎人，参与项目交互的初衷就是领取免费代币变现，并没有长期持有项目代币的意愿。免费获得的资产不会让持有者产生持仓成本的顾虑，代币一旦解锁可以交易，大部分用户都会第一时间挂单卖出兑现收益，海量的卖盘会在代币上线初期集中释放，而市场的买入资金很难承接如此大的抛压，供需关系失衡直接带动币价快速下行。很多链上数据可以看出，大部分空投代币的领取地址都会在上线24小时内将代币转入交易平台进行卖出。
代币经济模型的不合理设计，是空投币种持续走弱的底层因素。很多项目空投发放的代币仅占代币总供应量的很小比例，大部分代币掌握在项目团队、早期机构投资方手中，项目上线时流通盘极低，少量资金就能拉动币价快速冲高，推高极高的完全稀释估值。当市场发现项目实际业务体量完全无法匹配当前估值，就会出现大规模的估值回归行情。同时投资方、团队代币还有漫长的解锁周期，后续每个月都会有大量新增代币流入二级市场，源源不断的抛压会让币价长期承压，很多币种在上线之后的一到三年内都会持续受到解锁抛售的影响，很难走出稳定的上涨行情。
项目本身的落地能力和实际应用场景，也决定了空投代币能否摆脱下跌的走势。不少项目空投营销的热度远高于项目本身的技术开发进度，代币上线之后，协议没有落地的功能，代币除了二级市场交易之外没有任何实际使用场景，用户没有长期持有代币的理由。缺少真实的生态需求，代币的价值只能依靠市场投机情绪支撑，一旦短期炒作的热度消退，币价就会失去上涨的支撑。反观少数能够走出上涨行情的空投项目，大多都拥有成熟的产品、稳定的用户体量，代币可以在生态内实现手续费抵扣、权益质押、社区治理等实际用途，能够持续产生真实的代币需求，对冲市场的抛售压力。
市场整体行情也会放大空投代币的涨跌波动，在加密市场整体牛市行情当中，市场资金充裕，很多空投币种可以借着大盘的热度获得短期拉升，下跌的幅度会有所缓和。但一旦进入熊市阶段，市场流动性收紧，资金避险情绪高涨，空投代币这类高风险的币种会成为优先被抛售的标的，下跌的幅度和速度都会明显提升。普通投资者想要参与空投，不能盲目抱有币价持续上涨的预期，需要提前判断项目的代币分配机制、解锁规则、项目落地进度，避开流通盘过小、机构持仓占比过高、没有实际应用的空投项目，避免在代币冲高之后高位接盘。
