熊市融券并不是一门稳赚的生意，即便整体市场处于下行周期，依靠融券做空也无法做到必然盈利，不少投资者正是陷入“熊市就该无脑做空”的认知误区，最终出现大幅亏损甚至爆仓出局的结果。很多币圈新手看到熊市行情持续走弱，便默认融券卖空是确定性机会，忽略加密市场行情结构复杂，熊市内部同样会出现级别不小的反弹、政策利好、资金短期拉盘等反向行情，方向看对大周期，却死在阶段性的逆向波动当中，这也是融券交易最常见的亏损场景。
融券交易本身存在收益与风险严重不对等的底层逻辑，做多的最大亏损仅限于投入的全部本金，价格跌到归零才会全部亏完，但融券做空的盈利存在天花板，标的币价最多跌到零，全部利润就是开仓时的全部市值，而亏损理论上没有上限，币价可以翻倍、数倍上涨，每一轮上涨都会持续放大空头亏损。熊市里经常出现的逼空反弹杀伤力极强，当市场大量空头扎堆入场，一旦出现资金集中买入，空头为了止损会集体回购代币平仓，进一步推动币价冲高，形成轧空行情，哪怕大趋势依旧向下，短期快速拉升就能够击穿高杠杆融券仓位的强平线，直接把仓位清算，后续币价再度下跌，也和已经爆仓的交易者没有关系。
除行情波动之外，融券交易的各类隐性持有成本，会持续侵蚀熊市做空的实际收益，很多交易者只计算买卖之间的差价，忽略借币利息、交易滑点、资金费率等持续开销。融券需要向平台借贷代币，会产生按日计息的借币利率，越是市场普遍看空、做空拥挤的时候，热门币种的借币利息还会进一步走高，如果空头持仓时间拉长，日积月累的利息会吃掉大部分账面利润。同时币圈市场7×24小时不间断交易，没有涨跌停制度，深夜、周末突发消息很容易引发插针行情，滑点会放大开仓和平仓的损耗，就算最终币价如预期下跌，扣除全部成本之后，实际到手收益远低于账面预期，极端情况下甚至会出现行情看对，交易最终依旧亏钱的局面。
杠杆与仓位管理，是熊市融券能否存活的关键，多数散户参与融券都会不自觉使用偏高杠杆，进一步压缩行情容错空间。十倍杠杆的融券仓位，币价仅需要小幅向上波动，就能够触碰维持保证金，触发强制平仓。熊市不等于单边直线下跌，下跌过程中穿插20%‑40%级别反弹属于常态，很多交易者笃定熊市趋势，不设置止损，亏损之后还不断加仓融券摊薄成本，试图扛过反弹等待继续下跌，一旦反弹幅度超出预期，就会面临保证金快速消耗，连续追加保证金也无法挽救仓位。专业交易者做融券，往往会控制极低杠杆，单笔仓位占总资金比例压到很低，提前设置硬性止损，不会把融券当成熊市里简单的躺赢工具。
熊市融券只是可以把握下跌行情的交易工具，它放大收益的同时也放大风险，只适合具备行情研判能力、熟悉保证金规则、能够严格执行风控的成熟交易者，普通投资者不要把熊市等同于融券赚钱的信号。大周期向下只是提供交易概率优势，并不能消除逼空反弹、持仓成本、杠杆爆仓等一系列现实风险，市场当中不少案例都证明，即便是经验丰富的交易者，在熊市盲目重仓融券，同样会遭遇大额亏损。参与融券交易前，需要完整评估风险，规划好止损、止盈、最大持仓时长，不要被熊市的大趋势蒙蔽，忽视短期行情的巨大破坏力。
