· 上周，加密货币和传统风险市场都表现平淡，因为参与者都在关注将于 4 月 2 日生效的关税。
· 美国加密货币的监管顺风依然强劲。特朗普总统在数字资产峰会上强调了对美国主导地位的关注，美国证券交易委员会于 3 月 21 日主办了五场加密货币特别工作组圆桌会议中的第一场。
· 这一周对稳定币来说意义重大。众议院发布了《稳定法案》草案，World Liberty Financial 计划推出由美国国债支持的稳定币，富达投资正在测试与美元挂钩的稳定币，怀俄明州的多链 WYST 进入测试网。
上周，加密货币和传统风险市场的交易都较为清淡，因为参与者都在等待 4 月 2 日生效的关税。尽管如此，在 3 月 27 日，特朗普总统宣布将对所有进口汽车征收 25% 的关税，同时对贸易伙伴征收对等关税后，市场焦虑情绪有所加剧。尽管如此，市场表现相对良好，但我们认为这主要是由于空头回补而非基本面交易。全球中心化交易所的 BTC、ETH 和 SOL 现货和期货交易量仍然低迷，尽管这通常是我们会看到月末投资组合重新平衡增加流动性的时候。
导致更广泛市场活动的其他技术因素是 GameStop 宣布发行 13 亿美元可转换优先债券（0% 利息，2030 年到期），用于未来购买比特币作为其国库。近几个月来，几家上市公司（除了 Strategy，前身为 MicroStrategy）宣布收购比特币，包括 Metaplanet、Solidion Technology 和 Semler Scientific。
与此同时，加密货币的监管顺风仍然强劲——尤其是在美国，正如特朗普总统上周在数字资产峰会上发表讲话所象征的那样，他强调关注美国在该领域的主导地位，并提请关注正在进行的通过稳定币和市场结构法案的工作。
与此相关，美国证券交易委员会 (SEC) 于 3 月 21 日主办了五场加密工作组圆桌会议中的第一场，重点讨论了将某些数字资产定义为证券的条件。这些讨论可能构成加密市场结构法案的框架，并将在 2025 年 6 月之前就托管、代币化和 DeFi 等主题进行其他讨论。参议院最近还通过了一项决议（以 70 票通过），废除了美国国税局的 DeFi 报告规则，目前正在等待特朗普总统的批准。
稳定币和多链关于稳定币，众议院于 3 月 26 日发布了《稳定币透明度和问责制促进更好的账本经济法案》（STABLE）全文，概述了即将出台的立法的初步方向。值得注意的是，该法案禁止向稳定币持有者支付利息或收益，并禁止在两年内创建新的抵押稳定币（即算法稳定币）。该法案还概述了发行人的储备和透明度要求，并为寻求发行新代币的实体创建了审批流程。
与此同时，许多其他新的稳定币也取得了进展。World Liberty Financial 宣布计划推出自己的国库支持的稳定币。富达投资正在测试稳定币（尽管尚未确认推出计划），怀俄明州正在进入其怀俄明州稳定代币（WYST）的测试阶段。我们认为，怀俄明州的稳定币推出策略特别有趣，因为它更有力地表明，尽管目前主要关注以太坊，但从长远来看，代币化可能是一种多链现象。
怀俄明州与 LayerZero 合作，作为其代币发行合作伙伴，在 Avalanche、Solana、以太坊、Arbitrum、Optimism、Polygon 和 Base 测试网上推出 WYST 合约。同样，贝莱德将其链上财政基金 BUIDL 扩展到 Solana 区块链——加入 Aptos、Arbitrum、Avalanche、以太坊、Optimism 和 Polygon，成为投资者可以访问其产品的网络。
人们对代币化财政基金的兴趣一直在加速增长，BUIDL 的 AUM 本月迄今增加了 13 亿美元（总计 19 亿美元）。尽管目前大部分投资者的兴趣和流动性都集中在以太坊上（BUIDL 总供应量的 90% 在以太坊上），但先发制人地分支到不同的区块链网络表明，如果采用模式发生变化，发行人可能愿意跟随用户和流动性。
加密货币市场出现反弹。它们一直与美国股市保持一致，我们看到 BTC 收复了关键的 200 天移动平均线。Coin 50 指数也出现上涨，但仍处于下行趋势，反映出其他加密货币的相对疲软。除非有意外的经济数据发布，否则我们预计区间波动至少持续到 4 月 2 日，即特朗普总统征收关税的最后期限。
个位数的永续融资、近期高位的稳定币 AUM 和短期未来基差筛选出低位仓位，因为交易员耐心等待进一步的数据，然后再增加有意义的风险。从历史上看，4 月、5 月和 6 月是加密资产的季节性艰难月份，因此保持较低的仓位可能被证明是一种审慎的策略。
