Muesliswap是部署于Cardano公链生态当中的原生去中心化交易所，2021年11月正式上线，也是这条链上较早落地的DeFi交易基础设施之一。作为非托管型DEX，平台全程不会接管用户资产，交易者仅需连接适配Cardano生态的钱包，便可直接在链上完成代币兑换，整个交易流程不需要提交身份认证，不存在中心化机构充当交易中介。与多数单一自动化做市商模型的去中心化交易所不同，Muesliswap最核心的差异化定位，便是采用混合交易架构，把链上订单簿和流动性池两种交易机制结合在一起，以此补齐早期Cardano生态缺少限价单功能的短板，为链上交易者提供更多交易选择。
Muesliswap依托Cardano独特的eUTXO扩展未花费交易输出模型以及Plutus智能合约运行，整套混合流动性方案命名为集中混合模型（CHM）。协议同时开放两种成交路径，第一种路径依靠AMM流动性池即时成交，用户提交市价兑换请求后，交易直接和代币储备池完成结算；第二种路径走去中心化链上订单簿，交易者可以挂出限价买卖单，订单资金被锁定在智能合约内，不会立即成交。订单的撮合工作没有交由平台后台处理，而是开放给全网被称为撮合者的节点，节点扫描匹配方向相反、价格适配的挂单，完成撮合之后可以获得协议发放的小额奖励，用博弈论机制保障订单可以被快速处理，杜绝中心化操控订单匹配流程的风险。集中流动性功能则允许流动性提供者只在自己选定的价格区间内注入资金，提升资金利用效率，流动性提供者也能够获得交易手续费分成。
Muesliswap主要服务于Cardano生态内原生代币的流通交易，ADA以及各类项目方发行的原生代币都可以无需封装、不用跨链桥，直接在平台当中完成兑换，省去资产打包带来的额外风险与操作成本。普通交易者适合在这里进行小额即时兑换，或是利用限价单功能等待目标价位成交；流动性提供者存入双向代币，为市场提供深度，赚取手续费收益；生态项目方则可以依托交易所的流动性池，为新上线代币搭建初始交易市场。平台生态内的治理代币MILK承担协议激励、社区投票治理等功能，代币持有者可以参与协议后续功能迭代方向的决策，推动项目走向社区自治管理。
使用Muesliswap开展链上交易，用户也需要认清去中心化交易所自带的客观风险。流动性池交易普遍存在无常损失风险，当代币价格大幅偏离存入时的价位，流动性提供者提取资产时可能出现本金亏损。订单簿模式虽然可以挂限价单，但是受生态整体流动性深度影响，部分小众代币订单可能长时间无法撮合成功，甚至出现部分成交的情况。同时每一笔链上兑换都会产生Cardano区块链网络手续费以及DEX交易手续费，高频交易的成本会逐步累加。交易者需要提前评估代币滑点，合理设置交易参数，以此降低市价兑换时价格波动带来的损失。
纵观CardanoDeFi行业发展进程，Muesliswap凭借独有的混合交易机制，填补了生态早期交易产品的空白。它跳出了纯AMM交易所只能市价兑换的局限，把订单簿去中心化落地，为后续同类DEX提供了可以参考的技术方向。公链生态不断扩张，Muesliswap也开始向着多链方向拓展业务版图，尝试把这套成熟的混合交易模型复制到其他区块链网络当中。对于想要参与Cardano代币交易的用户而言，理解Muesliswap背后混合做市、去中心化撮合的运行逻辑，能够更加清晰地判断什么时候选择流动性池兑换、什么时候挂限价单，从而更加理性地使用去中心化交易产品。
